Semanal de mercados

Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, el Producto Bruto Interno (PBI) del 4°trimestre de 2023 creció a un ritmo anualizado del +3,3%, siendo las expectativas del mercado del +2% anualizado. A su vez, el índice de precios de gasto en consumo personal que excluye alimentos y combustibles (medida de inflación preferida por la Reserva Federal de Estados Unidos -Fed-) se desaceleró en diciembre hasta el +2,9% interanual, inferior al +3% estimado y al registro de noviembre del 3,2%. Con estos desempeños mejores a los esperados, las acciones finalizaron positivas, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro en Estados Unidos mostraron un comportamiento mixto en la semana. De este modo, el de 1 año se ubicó en 4,77%, el de 3 años en 4,15% y el de 10 años en 4,14%. En términos regionales, los rendimientos de los bonos soberanos en dólares a 10 años en Brasil y México se ubicaron en 6,23% y 5,61%, respectivamente, superando los registros de finales de 2023. En Uruguay, se destacaron las licitaciones de Letras de Regulación Monetaria a 30 días y 360 días, puesto que las tasas de corte se redujeron frente a la subasta anterior hasta 9,05% (26 puntos básicos) y 9,15% (24 puntos básicos), respectivamente.

Monitor Semanal

Internacional

En Estados Unidos, el Producto Bruto Interno (PBI) creció a una tasa anualizada de +3,3% en el 4°trimestre de 2023, según la estimación preliminar. Si bien el desempeño anual resulta inferior al +4,9% del trimestre anterior, supera ampliamente el +2% proyectado, lo que denota la resiliencia de la economía norteamericana pese al elevado nivel en la tasa de referencia. Pese a un mejor nivel de crecimiento al esperado, la probabilidad descontada del mercado para el primer recorte de 25 puntos básicos de la tasa de interés de referencia pasó de 77% antes de conocerse los datos de actividad y precios, al 85% actual para la reunión de la Fed de mayo.

En tanto, el índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) de diciembre resultó en línea con las expectativas, al avanzar +2,6% interanual y +0,2% mensual (frente al -0,1% previo). A su vez, la medición núcleo (excluye alimentos y energía) -medida preferida por la Fed para decisiones de política monetaria-, anotó +2,9% interanual, inferior al +3,2% interanual de noviembre y a la previsión del consenso de analistas (+3%), y un +0,2% mensual. 

La reacción por parte del mercado fue mixta, con los rendimientos de los bonos del Tesoro comprimiéndose en los tramos cortos de la curva y ampliándose en los vencimientos más largos durante la semana. Así, el de 1 año pasó de 4,84% a 4,77%, el de 3 años de 4,16% a 4,15% y el correspondiente a 10 años desde 4,12% a 4,14%. Asimismo, se observa comportamiento similar en el último mes, sobresaliendo aquel a 10 años con un incremento de 24 puntos básicos. En tanto, el rendimiento promedio de los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) se situó en 5,4%. Por su parte, los índices de acciones cerraron positivos, destacándose el S&P 500 y el Nasdaq, con +1% y +0,9%, respectivamente. 

El Banco Central Europeo dejó inalterada la tasa de referencia en 4,5%, en línea con las expectativas. Si bien el crecimiento se ha debilitado y la inflación mantiene una senda bajista en los últimos meses, la institución mantiene una postura prudente ante un eventual repunte de los precios derivado de cambios en los costos de la energía, en un entorno geopolítico adverso. 

El epicentro de la semana siguiente en Estados Unidos estará en la reunión de política monetaria de la Fed, previéndose que la tasa de interés se mantenga en el rango actual (5,25%-5,5%). Además, informarán la evolución del mercado laboral en enero, estimándose un desempleo de 3,8% y la creación de 168 mil nuevos puestos de trabajo. En la Eurozona se publicará el PBI del 4°trimestre de 2023, siendo la expectativa del BCE un alza de +0,6% anual; y la inflación de febrero (con estimados anuales en +2,8% y de +3,4% para la núcleo).

Regional

En relación al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 5,93% y 5,31% a finales de 2023 hasta el nivel actual de 6,23% y 5,61%, respectivamente.

En México, la actividad económica se ralentizó en noviembre de 2023, puesto que se expandió +2,3% interanual y se contrajo -0,5% mensual, resultados por debajo de lo esperado. A su vez, la inflación de la primera quincena de enero subió +0,5% frente al período previo, superando el +0,4% proyectado. Con este panorama, el índice de acciones se incrementó +2,5% semanal.

Por su parte, en Brasil, la inflación de mediados de mes mostró una desaceleración, al aumentar +0,3% respecto a la quincena anterior y +4,5% interanual, ambos resultados inferiores a los esperados. Por ende, el índice Bovespa cerró con un avance de +1%.

La próxima semana, el Banco Central de Brasil tendrá su primera reunión de política monetaria, en la que se espera un recorte de la tasa de referencia hasta el 11,25%. En tanto, en México se divulgará el PBI del 4°trimestre de 2023, siendo la expectativa un crecimiento del +3% anual.
 

Uruguay

Las tasas de corte de las licitaciones semanales de Letras de Regulación Monetaria (LRM) se ubicaron en 9,05% a 30 días, 9,27% a 90 días y 9,15% a 360 días. En este sentido, se destacaron las bajas de 26 puntos básicos y 24 puntos básicos en las tasas a 30 días y 360 días, y es esperable que continúe la tendencia bajista en general hasta alinearse con el nivel de la tasa de política monetaria (9% actual). Así, estos niveles siguen siendo favorables para remunerar posiciones de corto plazo en moneda local, principalmente en plazos a 1 y 2 años.

Los precios de los bonos soberanos en dólares acompañaron la tendencia global, y cerraron la semana con una merma de -0,5% promedio. Los vencimientos más largos resultaron los más afectados, entre los que se encuentran el Global 2050 (-1,1%) y el Global 2055 (-1%). Por su parte, el rendimiento del bono soberano en dólares a 10 años cerró en 4,8%.

Por otro lado, la tasa de desempleo se ubicó en 7,8% en diciembre, mostrando un mejor desempeño frente al mes anterior, cuando había alcanzado el 8,3%.

La próxima semana, el foco estará concentrado en la divulgación de la actividad económica de noviembre, siendo el último registro un alza de +2% interanual. Adicionalmente, se conocerá la evolución de los precios al productor de productos nacionales de enero, el índice de salarios y el intercambio comercial de diciembre.