Claves del día
El mercado laboral se mantiene estable, pero se deteriora la calidad del empleo
Uruguay
Según el último boletín del INE, en noviembre de 2025 la tasa de actividad se ubicó en 64,7%, la tasa de empleo en 60,0% y la tasa de desempleo en 7,3%, mostrando estabilidad en los indicadores tradicionales del mercado laboral. Sin embargo, el informe evidenció un deterioro en las condiciones de calidad del empleo, con un aumento del subempleo hasta 9,3% de los ocupados y una tasa de ocupados ausentes de 5,3%, niveles relativamente elevados en términos históricos.
La matriz de transición laboral entre octubre y noviembre mostró que la mayoría de las personas ocupadas permaneció en esa condición, aunque se registraron flujos hacia el desempleo y la inactividad. Al mismo tiempo, una proporción relevante de personas desocupadas no logró reinsertarse en el mercado laboral durante el mes, reforzando la señal de un mercado con menor dinamismo.
En conjunto, los datos confirman un mercado de trabajo que conserva niveles aceptables de empleo, pero con señales de estancamiento en la mejora estructural y un avance de formas de ocupación más precarias.
El dólar cayó 0,17% en la jornada y cerró en 39,182, luego de dos días de repunte que no alcanzaron para revertir la depreciación mensual.
Fuente: INE - encuesta continua de hogares
Internacional
En Estados Unidos, la inflación sorprendió a la baja en noviembre, ubicándose en +2,6% interanual
El día de ayer, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) de Estados Unidos publicó el dato de inflación correspondiente a noviembre. Por el cierre parcial del Gobierno Federal durante octubre, no fue posible recolectar datos de inflación de octubre, por lo que ese dato no fue publicado. Por ello, no fueron publicadas comparativas respecto del mes anterior, y la inflación de noviembre se ubicó en +2,7% interanual, por debajo del +3,1% esperado, mientras que la medición núcleo, que excluye alimentos y energía, en +2,6%, también por debajo del 3% esperado.
En este contexto, los principales índices de acciones estadounidenses reaccionaron de forma positiva. El S&P 500 avanzó +0,8%, el Nasdaq +1,4% y el Dow Jones +0,1%. En lo que va del 2025, los índices acumulan variaciones de +15,2%, +19,1% y +12,7%, respectivamente.
Por su parte, los rendimientos de los bonos del Tesoro norteamericano no sufrieron variaciones significativas. El bono a 1 cerró en 3,47%, levemente por debajo del 3,48% anterior, el bono a 3 años en 3,52%, por encima del 3,50% previo, y en el tramo a 10 años el rendimiento cerró en 4,15%, superando el 4,12% del miércoles.
Por último, el Banco Central Europeo llevó a cabo su reunión de política monetaria, y decidió mantener la tasa de interés de referencia en el nivel de 2,15%, sin cambios. Las proyecciones se ajustaron levemente al alza tanto para actividad como para la inflación, aunque la entidad considera que esta última variable sigue controlada y acorde al objetivo de 2% de largo plazo. Se espera un crecimiento de +1,4% en 2025 y +1,2% en 2026, y la inflación se proyecta en +2,1% para 2025 y +1,9% para 2026.
La actividad se desacelera en el segundo semestre y queda por debajo de lo esperado
Uruguay
La actividad económica confirmó un freno en el ritmo de crecimiento durante el segundo semestre del año y cerraría 2025 con una expansión inferior a la prevista. En el tercer trimestre, el PIB registró una caída de 0,2% en términos desestacionalizados y un crecimiento interanual de 1,2%, quedando por debajo de las expectativas del mercado. En setiembre, la encuesta de expectativas del BCU proyectaba para ese período una expansión de 1,85%.
El resultado confirmó la señal anticipada por el Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE) a fines de noviembre. Según el Observatorio de Coyuntura Económica de la UCU, 2025 se configura como el primer año en mucho tiempo en el que el desempeño del PIB no estuvo condicionado por factores extraordinarios de gran magnitud, como la pandemia, las obras de UPM y el Ferrocarril Central, la sequía o la parada prolongada de la refinería de Ancap.
En el mercado monetario, el BCU adjudicó ayer Letras de Regulación Monetaria en moneda nacional por 7.032 millones a un plazo de 98 días, con una tasa de corte del 7,81%.
El dólar subió 0,21% en la jornada y cerró en 39,247, luego de cuatro días consecutivos a la baja y tras haber alcanzado su valor mínimo en 18 meses.
Fuente: PUENTE Hnos, BCU.
Internacional
En Estados Unidos, hoy se publicará el dato de inflación de noviembre
El día de hoy, en Estados Unidos se dará a conocer el dato de inflación de noviembre. Luego de las demoras por el cierre parcial del Gobierno Federal, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) explicó en una nota que no fue posible recolectar datos de inflación de octubre, por lo que no será publicado, y no habrá comparativas respecto del mes anterior en la publicación de hoy. De esta manera, se espera que la inflación de noviembre se ubique en +3,1% interanual y la medición núcleo, que excluye alimentos y energía, se espera en +3,0%.
En este contexto, los principales índices de acciones estadounidenses retrocedieron ayer. El S&P 500 cayó -1,2%, el Nasdaq -1,8% y el Dow Jones -0,5% y en lo que va del 2025, los índices acumulan variaciones de +14,3%, +17,5% y +12,6%, respectivamente. Por su parte, los rendimientos de los bonos del Tesoro norteamericano no sufrieron cambios. El bono a 1 cerró en 3,50%, sin cambios, el bono a 3 años también se mantuvo en 3,53%, y en el tramo a 10 años el rendimiento se cerró nuevamente en 4,15%.
Por último, esta mañana el Banco de Inglaterra recortó su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos, y ahora se ubica en 3,75%. El día de ayer se publicó el dato de inflación en Inglaterra, que se ubicó en -0,2% mensual para noviembre y +3,2% interanual, por debajo del +3,5% esperado. A su vez, hoy el Banco Central Europeo publicará su decisión respecto de la tasa de interés, y se espera que la mantenga sin cambios en 2,15%.
Fuente: PUENTE Hnos, Bloomberg
