Semanal de mercados
Informe Semanal de Mercados
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo sin cambios la tasa de interés en el rango de 4,25%-4,50%, en línea con las expectativas. Asimismo, ratificó la previsión de 2 recortes para 2025, acorde a lo esperado por el consenso de analistas y a lo proyectado en diciembre pasado, lo que ubicaría la tasa de interés en un rango entre 3,75%-4,0% a finales de año. En términos de perspectivas, para 2025 la entidad redujo su proyección de crecimiento (+1,7%), mientras que espera mayor inflación PCE (+2,8% en la medición sin alimentos ni combustibles) y nivel de desempleo (4,4%). Esta semana, la atención estará en la publicación de la inflación PCE -medida preferida por la Fed para decisiones de política monetaria- de febrero, y la estimación final del Producto Bruto Interno (PBI) del 4° trimestre de 2024. En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro se comprimieron a lo largo de todos los vencimientos en la semana, con el bono a 1 año cerrando en 4,03% y aquel a 10 años en 4,25%. Puesto que la entidad ratificó una postura de cautela por los riesgos al alza en las perspectivas de inflación, es esperable un ritmo gradual en los recortes de la tasa de referencia. Este entorno conlleva a rendimientos nominales elevados por más tiempo para bonos con grado de inversión, donde luce más conveniente posicionarse en tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a los cambios de perspectivas sobre el sendero de la tasa de interés. En Uruguay, la economía se expandió +3,1% interanual durante el año 2024. Además, hubo un leve avance de los precios al productor en febrero. Asimismo, en la última semana, los bonos soberanos en dólares operaron alza. Por otro lado, en esta semana tendrán lugar nuevas licitaciones de LRM a 35, 105 y 350 días, y será publicado el informe de Principales Agregados Monetarios del BCU.
Monitor Semanal
Internacional
La atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación del índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) -medida de inflación preferida por la Fed para decisiones de política monetaria- de febrero, estimándose alzas interanuales de +2,5% y de +2,7% en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo). A su vez, se conocerá la estimación final del PBI del 4° trimestre de 2024, para lo cual se proyecta un +2,5% anualizado. Por otro lado, se divulgarán los datos preliminares de marzo de los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s en inglés) sectoriales en Eurozona y Estados Unidos. En Latinoamérica habrá reunión de política monetaria del Banco Central de México, previéndose un recorte en la tasa de interés hasta el 9% desde el 9,5% actual, a la vez que se publicará la actividad económica de enero.
La Fed sostuvo la tasa de interés en el rango actual de 4,25%-4,50%, acorde a las expectativas. La entidad considera que la actividad continuó expandiéndose, y el desempleo está estable en un nivel bajo, en tanto la inflación sigue algo elevada, por lo cual mantuvo la estimación de tasa de interés en un rango entre 3,75%-4,0% para finales de año, lo que implicaría 2 recortes de un cuarto de punto porcentual. En términos de proyecciones macroeconómicas, para 2025 se observó una corrección a la baja en la expectativa de crecimiento al +1,7% anual desde el +2,1% previo, mientras que se prevé una tasa de desempleo en 4,4%. No obstante, se revisó al alza la perspectiva de inflación PCE hasta el +2,7% interanual y +2,8% en la medición núcleo, versus el +2,5% proyectado en diciembre.
En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva durante la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 4,07% a 4,03%, el de 3 años pasó de 4,01% a 3,93% y aquel a 10 años de 4,31% a 4,25%. Por su parte, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) tuvieron un rendimiento promedio del 5,4%. En otro orden, los índices de acciones cerraron positivos, destacando el Dow Jones con un +1,2%, seguido por el S&P 500 (+0,5%).
En Eurozona, la inflación de febrero avanzó +0,4% mensual y +2,3% interanual, inferior a las estimaciones; mientras que en la medición núcleo anotó +0,5% mensual y +2,6% interanual. Cabe resaltar que los registros interanuales se desaceleraron frente a enero. En este contexto, el euro cerró en 1,08 dólares por euro. Por otro lado, el Banco de Inglaterra mantuvo inalterada la tasa de referencia hasta el 4,5%, en línea a lo esperado.
En Latinoamérica, el Banco Central de Brasil elevó la tasa de referencia hasta el 14,25% desde el 13,25% previo, en línea con lo esperado y representando el nivel más elevado desde agosto de 2026; en tanto, en Chile, la autoridad monetaria dejó sin cambios la tasa de interés en el 5%. A su vez, el PBI de Chile creció +4,0% interanual en el 4° trimestre de 2024, superior a lo previsto y siendo el mejor desempeño del año, lo que permitió una expansión del +2,6% anual.
Uruguay
La atención de la semana en cuanto a datos estará en el informe de Principales Agregados Monetarios del Banco Central (BCU). Además, tendrán lugar nuevas licitaciones de Letras Regulación Monetaria a 35, 98 y 182 días. Por su parte, Guillermo Tolosa asumirá la Presidencia del Directorio del BCU.
Los bonos soberanos en dólares mostraron un avance promedio de precios del +1,0% en la última semana. En ese sentido, el rendimiento del bono a diez años cerró al 5,1% anual. Por otro lado, las tasas de corte de las Letras de Regulación Monetaria a 30 días subieron al 9,42%. Por su parte, el tipo de cambio cayó -0,4% en la semana y cerró en $42,2 por dólar.
La actividad económica en 2024 registró un crecimiento del +3,1% respecto al año 2023. Además, en el cuarto trimestre de 2024 el Producto Interno Bruto (PIB) presentó un aumento interanual del +3,5% y, en términos desestacionalizados, creció 0,3% respecto al tercer trimestre de 2024. Por otro lado, El Índice de Precios al Productor de Productos Nacionales (IPPN) subió +0,26% mensual en febrero. De esta manera, en los primeros 2 meses del año acumula un avance de +0,9%.
