Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, la inflación de noviembre resultó por debajo de las expectativas, al anotar un incremento interanual de +2,7% y de +2,6% en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo). En lo que respecta al mercado laboral, se conoció información de los últimos dos meses: en octubre se perdieron -105 mil puestos de trabajo, mientras que en noviembre se crearon 64 mil nuevos puestos, superando la proyección de 50 mil puestos. Asimismo, la tasa de desempleo se elevó hasta el 4,6% en noviembre, por encima del 4,5% previsto. La atención de la semana estará en la publicación de la primera estimación del Producto Bruto Interno (PBI) del 3° trimestre, siendo la expectativa un crecimiento de +3,2% anualizado. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año en 3,50% y aquel a 10 años en 4,15%. Puesto que la tasa de referencia se encuentra elevada en términos históricos, es posible obtener rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo conveniente posicionarse en tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a cambios en la tasa de interés. Por su parte, el Banco Central Europeo mantuvo sin cambios la tasa de referencia en el 2,15% actual, elevando sus proyecciones de crecimiento e inflación para el próximo año. 

Monitor Semanal

Internacional

El foco de la semana en Estados Unidos estará en la divulgación de la primera estimación del PBI del 3° trimestre, proyectándose un crecimiento de +3,2% anualizado; a la vez que se conocerá el índice de Confianza del Consumidor de diciembre. Por su parte, en Reino Unido también se conocerá la evolución del PBI del 3° trimestre, siendo la expectativa un +1,3% interanual. 

En Estados Unidos, la inflación de noviembre anotó un alza de +2,7% interanual y de +2,6% en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo), resultando inferiores a las estimaciones del consenso de analistas (+3,1% y +3,0%, respectivamente). Cabe destacar que no hubo comparación mensual debido a la ausencia de datos del mes de octubre por el cierre parcial del Gobierno Federal. En lo que respecta al mercado laboral, se publicó información de los últimos dos meses: mientras que en octubre se perdieron -105 mil puestos de trabajo, en noviembre se crearon 64 mil puestos, por encima de los 50 mil estimados para dicho mes. A su vez, la tasa de desempleo se ubicó en 4,6% versus el 4,5% esperado.

En este contexto, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro americano mostró compresiones a nivel general, con el bono a 1 año pasando de 3,52% a 3,50%, el de 3 años de 3,58% a 3,53% y el de 10 años de 4,18% a 4,15%. Por otro lado, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento promedio del 5,3%. En otro orden, los índices de acciones operaron mixtos, destacando el Nasdaq con un +0,5% semanal. 

El Banco Central Europeo mantuvo inalterada la tasa de política monetaria en el 2,15% actual, acorde a lo previsto, al considerar que la inflación se encuentra alineada con su objetivo de +2,0% de mediano plazo. En términos de perspectivas macroeconómicas, revisó levemente al alza la inflación para este año al +2,1% anual y al +1,9% en 2026 (versus el 1,7% de septiembre). Asimismo, se espera un crecimiento más robusto de +1,4% anual para 2025 respecto al +1,2% previo, mientras que para 2026 se estima un +1,2%, levemente superior a la previsión anterior. En este contexto, el euro cedió -0,2% semanal hasta 1,17 euros por dólar. 

A su vez, también hubo reuniones de política monetaria en Reino Unido, Chile y México, resultando acorde a las expectativas. En los primeros tres casos se implementaron bajas de un cuarto de punto porcentual en las tasas de interés hasta los niveles de 3,75%, 4,5% y 7,0%, respectivamente. En contraste con los anteriores, el Banco de Japón decidió elevar la tasa de referencia hasta el 0,75%, el segundo incremento del año.

 

Uruguay

Durante la semana, las expectativas macroeconómicas se mantuvieron estables. La Encuesta de Expectativas Empresariales de noviembre no mostró cambios en las proyecciones de inflación, que se ubicaron en 5,6% y 5,8% anual para los próximos 12 y 24 meses respectivamente. Por el lado de los costos, se observaron ajustes a la baja, con previsiones de aumentos de 6,2% y 6,4% para los mismos horizontes. En el plano corporativo, la cantidad de empresas activas volvió a crecer en el tercer trimestre de 2025, alcanzando 203.040 firmas, lo que implicó una suba trimestral de 1,42% y un crecimiento interanual de 4,26%, confirmando una expansión moderada del tejido empresarial.

En el mercado monetario, el Banco Central mantuvo un activo cronograma de licitaciones de Letras de Regulación Monetaria, con tasas alineadas a la Tasa de Política Monetaria y una demanda sostenida. En la semana se adjudicaron LRM a 30 días con una tasa de corte de 8%, a 91 días al 7,81%, y a 189 días al 7,7%. Este comportamiento refleja la continuidad de condiciones monetarias contractivas y una curva en pesos relativamente estable.

En el mercado cambiario, el tipo de cambio presentó leves oscilaciones y cerró la semana en $39,04 por dólar, acumulando una caída cercana al 11% en lo que va del año. De cara a esta semana, la atención estará puesta en la publicación de las expectativas de inflación y de la Tasa de Política Monetaria relevadas por el BCU, y en un intenso cronograma de licitaciones del BCU y el MEF.