Semanal de mercados

Informe Semanal de Mercados

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo inalterada la tasa de referencia en el rango de 5,25%-5,5% actual, en línea con las expectativas. Sin embargo, se prevé que las tasas elevadas se mantengan por más tiempo, siendo la estimación para este año de 5,6%, lo que implicaría un alza adicional. En concreto, la probabilidad descontada del mercado de ese ajuste es del 31% en noviembre y 53% para diciembre. En consecuencia, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron a lo largo de todos los vencimientos durante la semana, alcanzando el correspondiente a 1 año el 5,45%, a 3 años 4,80% y 10 años 4,44%. Por su parte, en Brasil, el Banco Central redujo la tasa de interés hasta 12,75%, en línea con lo esperado. Adicionalmente, la actividad económica de julio avanzó +0,4% mensual (superando lo estimado) y +0,7% interanual, acumulando una mejora de +3,2% en el año. En Uruguay, las tasas de corte de las Letras de Regulación Monetaria aumentaron frente a la última licitación, sobresaliendo la correspondiente a 360 días, que pasó de 9,22% a 9,55%, seguida por aquella a 30 días (desde 9,59% a 9,88% actual).

Monitor Semanal

Internacional

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo inalterada tasa de política monetaria en el rango actual de 5,25%-5,5%, en sintonía con las expectativas. Sin embargo, Jerome Powell, presidente de la entidad, afirmó que se mantendrá la tasa en niveles elevados por un tiempo más prolongado, dado que la inflación muestra resistencia a la baja y la actividad es resiliente.

Respecto a la actualización trimestral de las proyecciones macroeconómicas y del sendero de tasas, se prevé menos flexibilización el próximo año, al mantener la tasa en 5,6% en 2023 y ubicarla en 5,1% en 2024 (4,6% la previsión de junio). En este sentido, la probabilidad descontada del mercado de un alza adicional este año de 25 puntos básicos es del 31% en noviembre y 53% para diciembre, en tanto que, recién a mediados de junio podría observarse una relajación de la política implementada.

Con respecto a la inflación, se revisó ligeramente al alza para este año hasta el +3,3% (+3,2% previo) y en +2,5% para 2024. A la vez, la medición de inflación núcleo -que excluye alimentos y energía- cerraría en torno al +3,7% este año (+3,9% estimado en junio) y en +2,6% el próximo. En términos de actividad, se espera mayor crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI), que estaría en +2,1% y +1,5% para 2023 y 2024, respectivamente.

En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano cerraron la semana con ampliaciones a lo largo de todos los vencimientos. En concreto, el de 1 año pasó de 5,42% a 5,45%, el de 3 años de 4,72% hasta 4,80% y el correspondiente a 10 años desde 4,33% a 4,44%, después de alcanzar en la semana un máximo de 4,5% en 16 años. Por su parte, el rendimiento promedio de los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) se ubicó en 5,9%, el valor más elevado del último mes. En otro orden, los índices de acciones finalizaron con tendencia bajista, liderando el Nasdaq con -3,6%, seguido por el S&P 500 (-2,9%).

El foco de la semana siguiente en Estados Unidos estará en el dato del índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) -medida preferida de inflación por la Fed- de agosto, esperándose incrementos interanuales de +3,5% y +3,9% en la núcleo. Asimismo, se conocerá la estimación final del PBI del segundo trimestre, siendo la expectativa de +2,3% anualizado. En la Eurozona se informará la inflación preliminar de septiembre, siendo las proyecciones interanuales de +4,6% y +4,9% para la núcleo.

Regional

En Brasil, el Banco Central redujo la tasa de interés hasta 12,75%, tras un recorte de medio punto porcentual. Este accionar, previsto por el consenso de analistas, llevó a que el real  cierre la jornada con una suba de +0,3% hasta 4,88 por dólar.

Por otro lado, la actividad económica avanzó +0,4% mensual en julio, superando lo estimado (+0,3%). Asimismo, en términos interanuales alcanzó el +0,7%, acumulando en el año una mejora de +3,2%. No obstante, el índice de acciones Bovespa cedió -0,4% en la jornada. 

En México, la actividad económica se ralentizó en julio, al subir +0,2% mensual y +3,2% interanual, por debajo de las expectativas (+0,3% mensual y +3,5% interanual). Tras conocerse el dato, el índice de acciones de referencia finalizó con una merma de -0,6%.  

En relación al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos soberanos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 6,08% y 5,60% posterior al encuentro de la Fed en julio, hasta el nivel actual de 6,68% y 6,10%, respectivamente, luego de que la entidad mantuviera la tasa de referencia sin cambios. 

La semana siguiente, el epicentro estará en la reunión de política monetaria del Banco Central de México (la tasa actual es 11,25%) y en el dato de inflación de mitad de septiembre en Brasil. A su vez, se divulgará la tasa de desempleo para México, Brasil y Chile del mes de agosto. 
 

Uruguay

Las tasas de corte de las licitaciones semanales de Letras de Regulación Monetaria (LRM) fueron de 9,88% a 30 días, 9,68% a 90 días y 9,55% a 360 días. Pese a que las tasas se incrementaron frente a la última licitación, la tendencia general en los últimos meses es decreciente, en un contexto de inflación a la baja y una política monetaria más laxa. Por consiguiente, estos niveles continúan siendo atractivos para remunerar posiciones de corto plazo en moneda local, principalmente en plazos a 1 y 2 años.

Los bonos soberanos en pesos a tasa fija evidenciaron leves mejoras en los precios durante la semana, destacándose el Global 2031 con un +0,2%, seguido por el Global 2028 (+0,1%). En tanto, los rendimientos se ubicaron entre 9,3% y 9,4%, con el Global 2033 finalizando en 9,3%.

La tasa de desempleo se ubicó en 8,2% en agosto, por encima del 7,8% alcanzado en julio. Cabe destacar que este último registro es el menor en lo que va del año. 

La próxima semana la atención estará focalizada en la encuesta de expectativas de inflación y la encuesta de expectativas económicas de septiembre. Adicionalmente, se conocerá la balanza comercial de agosto, siendo el último registro un déficit de USD 264 millones.