Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos la inflación de diciembre marcó un incremento interanual de +2,7% y de +2,6% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo), este último inferior a las expectativas del consenso de analistas. Esta semana, el foco estará puesto en la publicación del índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE por sus siglas en inglés) -medida preferida de inflación de la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria- de octubre y noviembre, estimándose para el último mes un alza interanual de +2,7% y de +2,8% en la medición núcleo. En paralelo, continúa desarrollándose la temporada de balances corporativos del 4° trimestre de 2025. En este entorno, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro americano se amplió en la semana, con el bono a 1 año finalizando en 3,54% y aquel a 10 años en 4,22%. Puesto que se prevé que la tasa de interés de referencia (hoy en 3,75%) permanezca en niveles elevados históricamente, y con la perspectiva de al menos un recorte este año, resulta conveniente asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo adecuado posicionarse en tramos hasta 3 años de duración para perfiles conservadores y hasta 5 años para moderados. 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación del índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE por sus siglas en inglés) -medida preferida de inflación de la Fed para decisiones de política monetaria- de octubre y noviembre, siendo la expectativa para el último mes un +2,7% y +2,8% en la medición núcleo. Asimismo, se conocerá la 2° estimación del PBI del 3° trimestre, para lo cual se estima un +4,3% anualizado, mientras continúa desarrollándose la temporada de resultados empresariales del 4° trimestre de 2025. En otro orden, se darán a conocer los Índices de Gerentes de Compras (PMI´s por siglas en inglés) preliminares de enero para Estados Unidos y la Eurozona; a la vez que se divulgará la inflación de diciembre para el bloque europeo, proyectándose un +2,0% interanual y +2,3% en la núcleo. Finalmente, el Banco Central de Japón tendrá reunión de política monetaria, previéndose que la tasa de referencia permanezca sin cambios en el 0,75% actual. 

En Estados Unidos, la inflación de diciembre marcó un incremento de +0,3% mensual y +2,7% interanual, en línea con las expectativas; mientras que la medición núcleo anotó registros inferiores a los esperados, que fueron de +0,2% mensual y +2,6% interanual. 

Por su parte, también se conoció el índice de precios mayoristas en octubre y noviembre. En concreto, subió +2,8% en octubre y +3,0% en noviembre, y la medición núcleo anotó +2,9% y +3,0%, acelerándose frente a los meses previos. En términos de actividad, la producción industrial avanzó +0,4% mensual en diciembre y +2,0% interanual; mientras que las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de noviembre avanzaron +3,3% anual y +0,6% mensual, superando los registros de octubre. Como se viene observando, los diversos datos publicados reflejan la resiliencia mostrada por la economía estadounidense a lo largo del año.

En este panorama, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron a lo largo de toda la curva en la semana, con el bono a 1 año pasando de 3,50% a 3,54%, el de 3 años de 3,59% a 3,66% y el de 10 años de 4,17% a 4,22%. Por otro lado, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento promedio del 5,3%. En el segmento de acciones, los principales índices de Estados Unidos cerraron a la baja, siendo el Dow Jones el que presentó el menor descenso (-0,3%).

Iniciada la temporada de balances empresariales del 4° trimestre de 2025, JP Morgan, Morgan Stanley,  Bank of América, Bank of New York Mellon, Taiwan Semiconductor y BlackRock reportaron ganancias por acción (BPA) e ingresos por encima de los esperados. En tanto, Wells Fargo, Citigroup y Goldman Sachs superaron la expectativa de BPA pero no la de ingresos. Esta semana informarán resultados Netflix, Johnson & Johnson, Procter & Gamble, Visa, 3M e Intel, entre las compañías más destacadas.

La economía de China cerró con un crecimiento de +5,0% anual en 2025, en línea con lo esperado y pese a los múltiples retos que enfrentó en el plano comercial. Vale destacar que, en el 4° trimestre, la actividad se expandió +4,5% interanual, el menor desempeño del año.

Uruguay

Durante la semana, los indicadores de actividad y precios mostraron señales de moderación. La producción industrial se mantuvo prácticamente estable en noviembre, afectada principalmente por la caída en la fabricación de pasta de celulosa por paradas de mantenimiento, mientras que el Índice de Precios al Productor registró en diciembre una variación mensual de -0,58%, con descensos tanto en plaza como en exportaciones, reforzando el escenario de presiones inflacionarias contenidas a nivel mayorista.

En el plano fiscal y de energía, la recaudación total de 2025 alcanzó $698.365 millones, con un crecimiento real interanual de 1,8%, impulsada por impuestos al consumo y a la renta, en contraste con una caída real en los impuestos a la propiedad. Por su parte, un informe del CEPP estimó que los consumidores pagaron USD 89 millones por encima del Precio de Paridad de Importación en combustibles entre marzo y diciembre, reflejando la brecha entre precios internacionales y domésticos.

En el mercado financiero, el BCU sostuvo un calendario activo de licitaciones de Letras de Regulación Monetaria, con tasas en descenso, y se destacó la colocación de la Nota del Tesoro Serie 13 a 5 años con un rendimiento de 7,32%. De cara a la semana en curso, el BCU y el MEF buscarán colocar $25.884 millones, incluyendo la reapertura de la Nota del Tesoro en Unidades Indexadas Serie 32, mientras que el dólar cerró en $38,415, acumulando una caída semanal de 0,5%.