Semanal de mercados
Informe Semanal de Mercados
En Estados Unidos, la inflación de mayo se ubicó por debajo de las expectativas en todas las mediciones, pese a la incertidumbre por la política comercial. De esta manera, anotó un alza interanual de +2,4% y de +2,8% en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo). En el plano geopolítico, el ataque de Israel sobre bases militares y nucleares de Irán, y la contraofensiva por parte de este último, elevaron la incertidumbre mundial a finales de la semana. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro se comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año cerrando en 4,06% y aquel a 10 años en 4,41%. Esta semana, la atención estará focalizada en el encuentro de política monetaria de la Reserva Federal (Fed), proyectándose que deje inalterada la tasa de referencia en el rango actual de 4,25%-4,50%, a la vez publicará la actualización trimestral de perspectivas económicas y del sendero futuro de tasas de interés. La expectativa para lo que resta del año es que efectúe dos bajas de un cuarto de punto porcentual en la tasa de interés, aunque dependerá de lo que suceda con la política comercial y su impacto sobre la actividad económica. Este escenario redunda en rendimientos nominales más elevados en la actualidad frente a los que podrían obtenerse en los próximos meses para bonos con grado de inversión, siendo más adecuado posicionarse en tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a los cambios de perspectivas sobre el sendero de la tasa de interés. En Uruguay, la economía se expandió +3,4% interanual durante el primer trimestre de 2025. Asimismo, la industria manufacturera creció en el mes de abril. Por su parte, la dinámica de los bonos soberanos en dólares fue alcista. Durante la semana tendrán lugar nuevas licitaciones de Letras de Regulación Monetarias a 35, 91 y 192 días, y será publicado el Índice de Precios al Productor de Productos Nacionales (IPPN) de mayo.
Monitor Semanal
Internacional
La atención de la semana en Estados Unidos estará en la reunión de política monetaria de la Fed, en la que se prevé que mantenga sin cambios la tasa de referencia en el rango de 4,25%-4,50% actual; en tanto, continúan las conversaciones respecto a los aranceles a las importaciones de diversos países. A su vez, se publicará la actualización trimestral de perspectivas económicas y del sendero futuro de tasas de interés; y las ventas minoristas -indicador proxy de actividad- de mayo. En Europa se conocerá la inflación de mayo, estimándose alzas interanuales de +1,9% y de +2,3% en la medición núcleo; mientras que el Banco de Inglaterra se reunirá para decidir sobre la tasa de interés, siendo la expectativa que se sostenga en el 4,25%. En paralelo, los Bancos Centrales de Brasil, Chile y Japón también tendrán reuniones de política monetaria, esperándose que mantengan inalteradas las tasas de referencia en los niveles actuales de 14,75%, 5% y 0,5%, respectivamente.
En Estados Unidos, la inflación de mayo resultó inferior a las expectativas en todas las mediciones. En concreto, avanzó +0,1% mensual y +2,4% interanual; mientras que la medición que excluye alimentos y combustibles anotó +0,1% mensual y +2,8% interanual, este último registro manteniéndose por tercer mes consecutivo. Estos datos sugieren que las presiones inflacionarias continúan controladas pese al impacto de la política comercial, de modo que los futuros en la tasa de interés implícita de la Fed indican dos recortes de un cuarto de punto porcentual en la tasa de referencia en 2025, que podrían darse en los últimos meses del año.
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y su par de China, Xi Jinping, confirmaron que alcanzaron un acuerdo comercial en el marco de lo acordado semanas atrás en Ginebra para reducir los aranceles recíprocos impuestos en abril. Esto representa una tregua en la guerra comercial entre ambas economías, aunque se desconocen los detalles del acuerdo final y los mecanismos de implementación.
En el plano geopolítico, Israel bombardeó bases militares y nucleares de Irán, en la primera fase de un “ataque preventivo” contra el programa nuclear iraní, recrudeciendo las tensiones en Medio Oriente. Dada la importancia de esta zona en la producción y las vías de comercio del crudo hacia diferentes regiones del mundo, la cotización de petróleo Brent escaló +11,9% hasta USD 74,4 por barril y la del WTI un +12,9% hasta USD 72,9 el barril.
Con este panorama, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva en la semana. Por ende, el bono a 1 año pasó de 4,14% a 4,06%, el de 3 años de 4,02% a 3,91% y aquel a 10 años de 4,51% a 4,41%. Por su parte, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) tuvieron un rendimiento promedio del 5,5%. En otro orden, los índices de acciones finalizaron a la baja, siendo el más afectado el Dow Jones con un -1,3% semanal.
En Latinoamérica, se publicó el índice de precios al consumidor de mayo en Brasil y México. En este sentido, Brasil informó un incremento interanual de +5,3%, ligeramente inferior al +5,4% esperado y desacelerándose por primera vez desde febrero; en tanto, en México los precios minoristas se ubicaron en línea con las expectativas, al anotar +4,4% interanual.
Uruguay
La atención de la semana estará en las nuevas licitaciones de Letras Regulación Monetaria a 35, 91 y 182 días por parte del Banco Central. Además, la evolución de los bonos soberanos en dólares serán foco de atención. En materia de datos, se conocerá el Índice de Precios al Productor de Productos Nacionales (IPPN) del mes de mayo de 2025.
En el primer trimestre de 2025, el Producto Interno Bruto (PIB) presentó un crecimiento de +3,4% interanual y, en términos desestacionalizados, la actividad económica se expandió en +0,5% respecto al cuarto trimestre de 2024. Por otro lado, el Índice de Volumen Físico de la Industria Manufacturera (IVFIM) de abril registró una suba interanual del +7,2%. Al tiempo que, la variación promedio del año del IVFIM es de +8,7%.
Los bonos en dólares mostraron una suba semanal del +1,0% promedio en precios, el tramo más largo de la curva se vió mayormente favorecido. Por su parte, las tasas de corte de las últimas licitaciones de Letras Regulación Monetaria se ajustaron a la baja. En ese sentido, las tasas para aquellas a 90 y 360 días cerraron al 9,70% y 9,60% respectivamente.
Informe Semanal de Mercados
En Estados Unidos, durante mayo se crearon 139 mil nuevos puestos de trabajo, resultando superior a la proyección de 125 mil pero por debajo del dato revisado del mes previo, mientras que la tasa de desempleo resultó acorde a las expectativas, al mantenerse en 4,2%. La atención de la semana estará en la publicación de la inflación de mayo, estimándose un alza interanual de +2,5% y de +2,9% en la medición sin alimentos ni combustibles. Con este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro se ampliaron a lo largo de toda la curva en la semana, con el bono a 1 año cerrando en 4,14% y aquel a 10 años en 4,51%. En los próximos días, la Reserva Federal (Fed) se reunirá para decidir sobre la política monetaria, siendo la expectativa para lo que resta del año que efectúe dos bajas de un cuarto de punto porcentual en la tasa de referencia (hoy en 4,5%), aunque dependerá de lo que suceda con la política comercial y su impacto sobre la actividad económica. Este contexto redunda en rendimientos nominales más elevados en la actualidad frente a los que podrían obtenerse en los próximos meses para bonos con grado de inversión, siendo más adecuado posicionarse en tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a los cambios de perspectivas sobre el sendero de la tasa de interés. En otro orden, el Banco Central Europeo redujo la tasa de interés hasta el 2,15%, frente a una baja en las perspectivas de inflación para este año, con un crecimiento esperado modesto. En Uruguay, la inflación de mayo fue del +0,11% mensual, por debajo del consenso de analistas. A su vez, las expectativas inflación y costos para empresarios no presentó cambios en el mes de mayo. En la semana, tendrá difusión las cuentas nacionales del primer trimestre de 2025 y la producción industrial de abril. Por último, el Banco Central licitará Letras de Regulación Monetaria (LRM).
Monitor Semanal
Internacional
La atención de la semana en Estados Unidos estará en el dato de inflación de mayo, para lo cual se estima un alza interanual de +2,5% y de +2,9% en la medición sin alimentos ni combustibles; a la vez que continúan las negociaciones por los aranceles con diversos países. En la Eurozona, se divulgará la evolución de la producción industrial de abril. Por el lado de Latinoamérica, se dará a conocer el índice de precios al consumidor de mayo en Brasil y México, proyectándose subas interanuales de +5,4% y +4,4% respectivamente.
En Estados Unidos, durante mayo se crearon 139 mil nuevos puestos de trabajo, por encima de los 125 mil estimados por el consenso de analistas pero inferior al dato revisado de 147 mil de abril. En tanto, la tasa de desempleo se mantuvo en 4,2% por tercer mes consecutivo, en línea con lo esperado.
En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron a lo largo de toda la curva en la semana. Por ende, el bono a 1 año pasó de 4,10% a 4,14%, el de 3 años de 3,86% a 4,02% y aquel a 10 años de 4,40% a 4,51%. Por su parte, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) tuvieron un rendimiento promedio del 5,6%. En otro orden, los índices de acciones cerraron al alza, destacándose el Nasdaq con un +2,2%.
El Banco Central Europeo (BCE) recortó nuevamente la tasa de interés hasta el 2,15% desde el 2,4% previo, acorde a las expectativas. La entidad destacó que las perspectivas de crecimiento mundial se deterioraron por las tensiones comerciales, al tiempo que estarían llegando al final de su ciclo de política contractiva. La actualización trimestral de proyecciones económicas mostró una revisión a la baja en la inflación hasta el +2,0% en 2025, en línea con el objetivo del BCE, con un crecimiento esperado en +0,9% anual este año.
En línea con ello, en la Eurozona se conoció la inflación de mayo, que anotó un alza interanual de +1,9% y de +2,3% en la medición que excluye alimentos y combustibles, por debajo de los esperados de (+2,0% y +2,4%, respectivamente). En tanto, la estimación final del Producto Bruto Interno (PBI) del 1° trimestre arrojó un crecimiento de +1,5% interanual y +0,6% trimestral, superando las estimaciones preliminares y las expectativas. En este entorno, el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años subió hasta 2,6%.
En Latinoamérica, la inflación de mayo en Chile avanzó +4,4% interanual, inferior al +4,5% pronosticado, y un +0,2% mensual, acorde a lo esperado. En consecuencia, el tipo de cambio cerró con un descenso de -1,1% semanal.
Uruguay
La atención de la semana estará en la publicación de las Cuentas Nacionales del primer trimestre de 2025, y, en particular, del Producto Interno Bruto (PIB). A su vez, se conocerá el Índice de Volumen Físico de la Industria Manufacturera (IVFIM) de abril. Por otra parte, el Banco Central licitará Letras de Regulación Monetaria a 35, 91 y 357 días.
Los bonos en dólares operaron de forma mixta en la semana y la variación de precios fue de +0,3% en promedio. Las tasas de corte de las últimas licitaciones de Letras Regulación Monetaria disminuyeron. En ese sentido, las tasas para aquellas a 30 días cerraron al 9,60%, a 90 días al 9,75% y para 180 días a 9,69%.
El Índice de Precios del Consumo (IPC) subió +0,11% mensual en mayo, por debajo de la Encuesta de Expectativas de Inflación de +0,29%. La inflación acumulada en el año llegó al +2,82% y la interanual fue de +5,05%. Asimismo, la inflación esperada por la Encuesta de Expectativas Empresariales (EEE) se mantiene en +6,0% para el año 2025, en +6,0% para el año móvil a abril de 2026 y en +6,5% para el año móvil a abril de 2027.
